🏢 Her geçen gün sayısı artan binalar, yükselen katlar, hastaneler, okullar, havalimanları, otoyollar ve metro ağları… Gördüğün gibi inşaat ve altyapı hizmetlerine her daim ihtiyaç duyuyoruz.
🚇 Dolayısıyla hem inşaat sektörü hem de bu inşaatlara altyapıyı ve elektromekanik mühendisliği sağlayan taahhüt sektörü; teknolojik yenilikler, sürdürülebilirlik trendleri ve artan yatırımlarla büyüme potansiyeline sahip bir alan olarak karşımıza çıkıyor.
Türkiye’deki taahhüt şirketleri, yerel ve uluslararası projelerle sektördeki konumunu güçlendirirken küresel piyasalarda faaliyet gösteren şirketler ise yenilikçi çözümler ve sürdürülebilirlik odaklı projeler öne çıkıyor.
Dilersen sektör genel görünümünü ve ilgili şirketleri birlikte inceleyelim. 👀
🌍 Küresel Piyasalarda Taahhüt Sektörü
🏗️ Küresel inşaat sektörünün 2023-2025 döneminde yıllık ortalama 4-6% arasında büyümesi bekleniyor. Bu büyüme, özellikle altyapı projeleri ve yenilenebilir enerji yatırımlarının artmasıyla destekleniyor.
💡Elektromekanik taahhüt alanında, enerji verimliliği ve sürdürülebilirlik trendleri, sektörün büyümesini yönlendiriyor. Özellikle yeşil binalar ve akıllı şehir projeleri, elektromekanik çözümlere olan talebi artırıyor.
🤖 Dijitalleşme ve otomasyon, inşaat ve elektromekanik sektörlerinde verimliliği artırıyor. BIM (Yapı Bilgi Modellemesi) ve AI (Yapay Zeka) teknolojileri, proje yönetiminde ve tasarımda önemli rol oynuyor.
🌿 Yenilenebilir enerji kaynaklarına entegrasyon ve akıllı bina teknolojileri de elektromekanik taahhüt projelerinde giderek daha fazla önem kazanıyor.
Küresel ölçekte, altyapı ve inşaat projelerine yönelik yatırımlar artıyor. Özellikle Asya-Pasifik ve Orta Doğu bölgelerinde büyük altyapı projeleri dikkat çekiyor.
🌱 Ayrıca sürdürülebilirlik ve çevre dostu projelere yönelik finansman olanakları, yeşil bonolar ve ESG kriterlerine uyum da yatırımcı ilgisini çekiyor.
📈 PwC, inşaat üretim hacminin 2030 yılına kadar dünya çapında 85% artarak 15,5 trilyon dolara ulaşacağını öngörürken Çin, ABD ve Hindistan’ın küresel büyümenin 57%’sini oluşturacağını raporladı.
🇹🇷 Türkiye Piyasalarında Taahhüt Sektörü
Türkiye inşaat sektörü, özellikle mega projeler ve kentsel dönüşüm çalışmalarıyla dikkat çekiyor. 2023-2025 döneminde sektörün yıllık 5-7% arasında büyümesi öngörülüyor. Elektromekanik taahhüt alanında, enerji verimliliği ve akıllı bina projelerine artan talep, sektörün büyümesini destekliyor.
🚇 Türkiye’de hükümetin altyapı ve ulaşım projelerine yönelik yatırımları, inşaat sektörünü canlandırıyor. Özellikle İstanbul ve Ankara gibi büyük şehirlerdeki metro ve havalimanı projeleri ön plana çıkıyor.
🏗️ Türk inşaat firmaları, Orta Doğu, Afrika ve Avrupa’daki projelerde aktif rol alıyor. Bu uluslararası projeler, sektörün ihracat kapasitesini ve rekabet gücünü artırıyor.
🌐 Diğer yandan Türkiye’de inşaat ve elektromekanik sektörlerini etkileyen düzenlemeler ve teşvik politikaları, sektörün gelişimini şekillendiriyor. Özellikle KDV indirimleri ve yabancı yatırımcılara yönelik teşvikler, sektörün cazibesini artırıyor. Çevre ve şehircilik mevzuatındaki değişiklikler de sürdürülebilir inşaat uygulamalarını ve yeşil bina standartlarını teşvik ediyor.
Quanta Services (PWR)
Quanta; kamu hizmetleri, yenilenebilir enerji, iletişim, boru hattı ve enerji endüstrilerine özel altyapı çözümleri sağlıyor. Şirketin hizmetleri arasında enerji ve iletişim altyapısının tasarlanması, kurulumu, onarımı ve bakımı yer almaktadır. Quanta; ABD, Kanada, Avustralya başta olmak üzere uluslararası çapta faaliyet göstermektedir.
Şirket, kurucusu John Colson’un dört şirketi tek bir şirkette birleştirmesiyle 1997 yılında kuruldu ve o zamandan beri 200’den fazla firma satın alınarak şirket bünyesine katıldı.
Sektördeki rakiplerine göre yüksek piyasa değeriyle öne çıkan şirketin paylaştığı yatırımcı sunumunda Quanta, kendini sektördeki en büyük ve tercih edilen zanaatkar vasıflı işgücü işvereni olarak adlandırıyor.
Şirket gelirinin yaklaşık 90%’ı tekrarlanabilir ve sürdürülebilir faaliyetlerden oluşurken şirketin müşterilerinin çoğu 10 yıldan fazla bir süredir Quanta ile çalışıyor.
Quanta, yeşil enerjiye geçişte büyük bir büyüme fırsatına dikkat çekerken aynı zamanda yaşlanan kamu hizmeti işgücünde de büyük bir büyüme fırsatı görüyor. Çünkü elektrik ve gaz kuruluşları vasıflı işgücü ihtiyaçlarının çoğunu Quanta gibi şirketlere yaptıracak.
Şirketin backlog’unun ilk kez 30 milyar dolardan fazla olduğunu bildirilirken 305 milyon dolarlık nakit pozisyonu ile yatırım yapılabilir kredi notuna sahip olması Quanta üzerindeki potansiyeli destekliyor.
PWR, analistler tarafından 219,88 dolar hedef fiyatı ve “AL” notuyla tavsiye ediliyor. Yani şirket, analist tahminlerine göre 9,9% yükseliş potansiyeli barındırıyor.
Comfort Systems (FIX)
Comfort Systems, ABD’de çoğu doğu bölgelerinde olmak üzere yaklaşık 150 lokasyonda mekanik elektrik ve sıhhi tesisat kurulumları sağlıyor.
Covid-19’un yaşandığı 2020 yılında şirket, hizmet sağladığı büyük endüstriyel projelerden 3 milyar dolar gelir elde etti. Bu projeler şirket faaliyetlerinin yarısını oluştururken kalan yarısında ise eğitim, ofis binaları, sağlık ve perakende sektörlerine ilişkin projelerden oluştu.
Pandemi sonrasında Comfort Systems, AS Energy ve Tennessee Electric şirketlerini satın aldı. Bu satın alımlar sayesinde şirket gelirlerine 300 milyon dolar ekledi ve hisse performansı iyileşmeye başladı. İlerleyen yıllarda Comfort, elektrik tasarımı ve inşaat hizmet sağlayıcısı olan Eldeco’yu satın alarak gelirlerine 130-140 milyon dolar daha ekledi. Son olarak şirket, DECCO isimli şirketi satın alacağını ve bu hamlenin gelirlerine 50-65 milyon dolar ekleyebileceğini açıkladı.
Bu hafta ise Summit Industrial Construction’ın satın alındığı ve yıllık gelire 360-400 milyon dolar katkı sağlayacağı bildirildi. Satın alımlar ve iyileşen marjlar yatırımcıların dikkatini çekiyor.
FIX hissesi için güncel analist tahmini bulunmuyor. Dünyanın en büyük yatırım ve finansal araştırma kuruluşlarından biri olan Morningstar’ın FIX hisselerine biçtiği içsel fiyatın şirketin güncel finansal durumunda 187,66 dolar olduğu gözüküyor.
EMCOR (EME)
EMCOR; mekanik ve elektrik inşaatı, endüstriyel ve enerji altyapısı ve bina hizmetleri alanlarında faaliyet göstermektedir. Şirket; 180’den fazla lokasyonda 35.000’den fazla işçi çalıştırarak bünyesinde 80’den fazla şirket bulundurmaktadır.
Günümüzde petrol fiyatlarının yükselmesi, EMCOR’un endüstriyel hizmetler segmentini desteklerken yenilenebilir enerjiye daha fazla yatırım yapılması da özellikle elektrik inşaatı yoluyla inşaat hizmetleri gelirlerini destekleyebilir. EMCOR’un yollar ve köprüler gibi artan genel altyapı yatırımları ve yenilenebilir enerji kaynakları için uzmanlaşmış deneyimi sayesinde bu fırsatlardan yararlanmak için iyi bir konumda olduğu belirtilebilir. Ayrıca CHIPS yasası da şirketin yarı iletken yapı yetenekleri için önemli bir avantaj olabilir.
Ayrıca, son zamanlarda gündeme gelen orman yangınları ve Covid-19 salgınının hava kalitesini daha önemli hale getirmesiyle iç mekan hava kalitesinin bakımları günümüzde dikkat edilen bir önlem olarak izleniyor. EMCOR bu alandaki deneyimi ile rakipleri arasından öne çıkabilir. Şirket, bu faaliyetlerin çoğunu iştirak şirketler aracılığıyla gerçekleştirdiği için daha az yasal sorumluluğa sahip konumda bulunuyor.
EME hissesi için güncel analist tahmini bulunmuyor. Dünyanın en büyük yatırım ve finansal araştırma kuruluşlarından biri olan Morningstar’ın EME hisselerine biçtiği içsel fiyatın şirketin güncel finansal durumunda 193,16 dolar olduğu gözüküyor.
Orge Enerji Elektrik Taahhüt A.Ş. (ORGE)
ORGE’nin faaliyet konusu; yurt içi ve yurt dışında her türlü elektrik taahhüt işleri yapmak, projelendirmek, her türlü elektrik, taahhüt, proje işleri iştigal konusu ile ilgili olarak proje danışmanlık ve kontrollük hizmetleri vermektir.
Elektrik taahhüt hizmetleri, bir inşaat projesinin başlangıcından anahtar teslimine kadar geçen süreçte, projenin her aşamasının elektrik hizmetlerini içermektedir. Bu işler endüstriyel, ticari, konut, kamu alt ve üst yapı yatırımları tipi uygulamalar olabilmektedir.
Yeni faaliyet alanı olan yenilenebilir enerji tarafı ve e-mobilite üzerine çalışmaların hız kazandığı şirkette e mobilitenin kârlılığa etkisinin çok kısa zamanda gerçekleşmesi beklenmiyor. Ancak şirket yetkililerince 2024 2. çeyrek döneminde sonuçların alınmaya başlayacağı bilgisi paylaşıldı ve mevcut süreçte ana faaliyet konusu olan taahhüt ve raylı sistem işlerinin güç devam ettiği belirtildi.
ORGE, analistler tarafından 72,57 TL hedef fiyatıyla tavsiye ediliyor. Yani şirket, analist tahminlerine göre 18,03% yükseliş potansiyeli barındırıyor. Diğer yandan dünyanın en büyük yatırım ve finansal araştırma kuruluşlarından biri olan Morningstar’ın ORGE hisselerine biçtiği içsel fiyat, şirketin güncel finansal durumunda 69,69 TL olduğu gözüküyor. Güncel fiyat 62,55 seviyesinde seyrediyor.
Enka İnşaat Ve Sanayi Anonim Şirketi (ENKAI)
Şirket’in aktif büyüklüğü dönem sonunda 8,32 milyar ABD Doları (227,65 milyar TL) seviyesinde ve dönem içinde konsolide satış gelirleri 2,51 milyar ABD Doları (55,68 milyar TL) seviyesinde gerçekleşmiştir. Ana ortaklık payları itibarıyla net kâr ise 451,87 milyon ABD Doları (10,03 milyar TL) olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in nakit ve benzeri kıymetleri ile kısa ve uzun vadeli finansal yatırımlarının toplamı 4,85 milyar ABD Doları (132,68 milyar TL) seviyesindedir. Buna karşılık aynı dönemde kısa ve uzun vadeli finansal borçları ise 120,26 milyon ABD Doları (3,29 milyar TL) seviyesinde gerçekleşmiştir ve Şirket’in net nakit pozisyonu 4,73 milyar ABD Doları (129,39 milyar TL) seviyesinde gerçekleşmiştir.
Dönem içinde ortalama 22.425 kişinin çalışmakta olduğu ENKA’da odaklanılan sektörler, mühendislik ve inşaat, enerji üretimi, gayrimenkul yatırım ve yönetimi ile ticarettir.
Mühendislik ve inşaat sektöründe satış gelirleri, grup içi gelirler dahil, geçen senenin aynı dönemine göre %7,3 oranında artarak 1,49 milyar ABD Doları (33,06 milyar TL) seviyesinde gerçekleşmiştir. Başta enerji, doğal gaz ve petrol alanlarında olmak üzere, inşaat segmentindeki kriterlerden ödün vermeden yeni projeler üstlenmek üzere iş geliştirme çalıştırmaları devam etmektedir.
BİST’te net nakit pozisyonu en yüksek olan ENKAI, sıkılaşma politikası çerçevesinde nakdin değer ve anlam kazandığı konjonktür içerisinde defansif mali yapısı ile dikkat çekmeye devam ediyor. Aynı zamanda ana faaliyet konusu olan inşaat ve taahhüt işleri için kentsel dönüşüm çalışmalarında hız kazanılmasının operasyonlarda ivme kazanılmasına yol açabileceği düşünülüyor.
ENKAI, analistler tarafından 40,92 TL hedef fiyatıyla tavsiye ediliyor. Yani şirket, analist tahminlerine göre 22,95% yükseliş potansiyeli barındırıyor. Diğer yandan dünyanın en büyük yatırım ve finansal araştırma kuruluşlarından biri olan Morningstar’ın ENKAI hisselerine biçtiği içsel fiyat, şirketin güncel finansal durumunda 40,35 TL olduğu gözüküyor. Güncel fiyat 33,34 seviyesindedir.
Birleşim Mühendislik Isıtma Soğutma Havalandırma Sanayi Ve Ticaret A.Ş. (BRLSM)
Birleşim Mühendislik Isıtma Soğutma Havalandırma Sanayi ve Ticaret A.Ş., 2002 yılında kurulmuş olup, inşaat sektörünün alt kolu olan mekanik tesisat taahhüt sektöründe faaliyet göstermektedir. Faaliyetleri kapsamında hastaneler, oteller, alışveriş merkezleri, endüstriyel tesisler, iş ve yaşam merkezleri, rezidans ve lüks konut gibi farklı kullanım amaçlı binaların mekanik tesisat konularında, projelendirme aşamasından devreye alma aşamasına kadar genel ihtiyaçtan doğan hizmetleri vermektedir. Şirket payları 02.01.2023 tarihinden itibaren Borsa İstanbul’un Yıldız Pazarı’nda işlem görmektedir.
Şirket, faaliyet göstermeye başladığı 2002 yılından bu yana, inşaat sektörünün alt kolu olan elektromekanik taahhüt sektöründe büyük ölçekli bina ve yapı projelerinde mekanik tesisat taahhüt işlerinde uzmanlaşmış alt yüklenici olarak yer almıştır. Şirket’in ana faaliyet alanı, her türlü ticari ve endüstriyel yapının mekanik tesisat uygulamalarının yapılmasıdır.
Şirket’in 2013 yılında %100 hissesini satın aldığı ve finansal tablolarını tam konsolide ettiği Erde Mühendislik elektrik tesisatı taahhüt sektöründe 1978 yılından itibaren sahip olduğu tecrübe ile Şirket ile benzer iş kollarında ve projelerde yer alan ve elektrik tesisatı uygulamalarında uzmanlaşmış bir alt yüklenici şirketidir. Erde Mühendislik’in Şirket grubuna katılması ile birlikte Birleşim Mühendislik teklif verdiği projelerin hem mekanik hem de elektrik tesisat işlerine teklif verme kabiliyetine ulaşmıştır ve bu şekilde faaliyet gösterdiği sektörde önemli bir büyüme ve üstünlük kazanmıştır.
2023 yılında hisse fiyatı olarak oldukça volatil bir görünüm oluşturan BRLSM, bir çok yeni iş ilişkisi ve girişimler ile dikkatleri üzerine topladı. Erde mühendisliğin şirket grubuna katılmasıyla görece daha düşük maliyetler ile daha makul teklifler oluşturabilen BRSLM’de bu sinerji devam edecek mi merakla takip ediliyor.
BRLSM hissesi için güncel analist tahmini bulunmuyor. Dünyanın en büyük yatırım ve finansal araştırma kuruluşlarından biri olan Morningstar’ın BRLSM hisselerine biçtiği içsel fiyat, şirketin güncel finansal durumunda 26,67 TL olduğu gözüküyor. Güncel hisse fiyatı 25,54 seviyesindedir.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynak: PwC, Quanta, Comfort, EMCOR, KAP, Finnet2000, Morningstar, SeekingAlpha
