Hayatın her alanında dönüşümler ve değişiklikler meydana geliyor. Teknolojideki atılımların hızı, tüketici davranışlarındaki değişiklikler ve piyasa hareketleri, sektörlerde yeni eğilimlerin baş göstermesine yol açıyor.
Enerji sektörü de bu dönüşümden nasibini alanlar arasında. Özellikle son yıllarda, başta iklim değişikliği olmak üzere hava kirliliği ve maliyetler sebebiyle enerji sektöründe yenilenebilir ve yeşil enerji çözümleri artmaya başladı.
Peki, bu durum fosil yakıtlar için ne anlama geliyor? Aslına bakarsanız, enerji sektörünün en eski bileşenlerini oluşturan fosil yakıtlar, iyi günler geçiriyor.
- ABD’de nükleer ve yenilenebilir enerji kaynakları tüketimi, 1980’den bu yana iki kat artışla 2020’de 21%’e yükseldi. Bu, temiz enerji için olumlu bir büyüme olsa da fosil yakıt kullanımını sahne dışı bırakamadı. ABD’de fosil yakıt tüketimi, aynı yıl toplam enerji tüketiminin 79%’unu oluşturdu.
- Uluslararası Enerji Ajansı’na (IEA) göre, fosil yakıt 2021’de de gücünü korudu. Küresel enerji talebinin üçte ikisi hala fosil yakıtlardan sağlanırken, nükleer ve yenilenebilir enerjinin payı ise beşte bir olarak kaldı.
Bu rakamlara paralel olarak, fosil yakıtların fiyatlarında da gözle görülür bir artışa şahit olduk. Bunun sebebi ise tahmin edebileceğiniz üzere COVID-19 pandemisi ve pandeminin bugün bile hâlâ devam eden etkileri.
Pandemi krizinin en kötü etkilerinden biri olarak değerlendirebileceğimiz düşen arz ve artan talep sayesinde fosil yakıt fiyatları, son birkaç çeyrek döneminden bugüne yükselişe geçti. ABD Enerji Bilgi Dairesi (EIA) verileri, Brent petrolün Ocak 2022’de varil başına ortalama 86 dolarda seyrettiğini gösteriyor.
- Bu, Kasım 2020’ye göre 100%, yani 43 dolarlık bir artış demek.
ABD ham petrolünde (WTI) de benzer bir performans izlendiğini göz önüne aldığınızda, bunun ne anlama geldiğini az çok fark etmişsinizdir: Enerji hisseleri, toplam 53% getiri (fiyat ve temettülerin toplamı) ile performansı en iyi S&P sektörü oldu. Yani enerji sektöründeki şirketlerin dağıttığı temettüler ve hisse geri alımları, yatırımcılarının yüzünü güldürdü.
- ABD’nin en büyük enerji şirketi ExxonMobil (XOM), son yıllarda düşüş yaşasa da enerji sektörünün gücünü göstermeye devam ediyor.
- 2021’in üçüncü çeyreğinde kârı 6,8 milyar dolara dayanan şirketin temettü getirisi ise 4,6%.
Artışta olan yalnızca petrol fiyatları değil. Moneyweek editörü Merryn Somerset Webb, The Financial Times için kaleme aldığı yazısında elektrik fiyatlarına da dikkat çekiyor:
- Bank of America, Avrupa’da ortalama bir hanenin elektrik ve doğal gaz harcamalarının, 2020’deki 1.200 Euro düzeyinden 55% artışla 2022’de 1.860 Euro’ya yükseleceğini öngörüyor.
- JP Morgan da küresel petrol talebinin 2022’de, günlük 3,5 milyon varil artışla 2019 düzeylerinin hafif üzerinde, yeni bir rekorla kapatacağını öngörüyor.
Webb, bunun üzerine küresel yatırım araştırma şirketi Gavekal’dan Charles Gave’in analizine yer veriyor. 1900’lerin başından beri enerji fiyatlarındaki artışla hisse senedi piyasaları arasındaki ilişkiye dikkat çeken analizde, ABD’deki tüm ayı piyasalarının, enerjinin S&P karşısında değerlendiği dönemlerde başladığını belirtiliyor.
- “Buradaki kilit nokta, enerji fiyatlarının düşündüğünüzden daha önemli olmasıdır. Boğa piyasaları, enerji bol ve ucuz olduğunda meydana gelir (1922, 1949, 1982, 2010 yıllarında olduğu gibi). Ayı piyasaları ise bunun tam tersi olduğu durumda başlar. Yani şimdiki gibi.
- “Bunun yatırım açısından ne gibi sonuçlar doğuracağı ortada. Enerji hisseleri geçen yılı çok iyi geçirdi. Muhtemelen bu sene de öyle olacak. Ancak enerji sektöründeki bu güçlenme, başka yerlerde ciddi zayıflıkları da yansıtabilir.”
Tüm bunları düşününce enerji hisselerinin bu yıl da gözde hisseler arasında yer alması oldukça muhtemel görünüyor. Peki, enerji hisseleri bugün ne durumda?
📈 Fosil Yakıt Hisse Senetleri 📉
🛢 Phillips 66 (PSX)
- Kuruluş Yılı: 1875
- Piyasa Değeri: 36,92 milyar dolar
- 2021 F/K Oranı: 20,10
- 2021 Temettü Verimi: 4,30%
- 2022 ve 2023 Temettü Beklentisi: 4,40% / 4,51%
- Konsensüs Analist Notu: 14 analist (AL), 4 analist (TUT)
- 2021 HBK (Hisse Başına Kâr): 4,09 dolar
- İleriye Dönük 2022 ve 2023 HBK: 6,91 dolar / 7,09 dolar
Toplam 36,9 milyar dolarlık piyasa büyüklüğüne sahip olan Phillips 66, ABD’nin en büyük bağımsız petrol rafinelerinden biri.
Otomobil yakıtı üretmekle kendini sınırlamayan şirket, ayrıca Chevron (CVX) ortaklığıyla, başta yüksek yoğunluklu polietilen plastik olmak üzere kimyasal üretimine de devam ediyor.
Şirket, pandemi sonrası tüm sektörlerde görülen dalgalanmadan nasibini alsa da 2021’de mali göstergelerini güçlü tutmayı başarmıştı.
- 2021’in son üç çeyreğinde gelirlerini artırmaya devam eden Phillips 66, 2021 yılında brüt kârını bir önceki yıla göre 1.343% (14 katından fazla!) artışla 2,6 milyar dolara taşıdı.
Hatta Raymond James analisti Justin Jenkins, Phillips 66’nın enerji piyasasındaki toparlanma devam ederken, şirketin yatırımcılar arasında daha fazla yankı bulabileceğini düşünüyor:
- “Dünya normale dönerken ve (sektöre yönelik) görünüm daha da iyileşirken, PSX’in gözetimimizdeki en iyi hisselerden biri olduğunu düşünüyoruz.”
⛽️ Marathon Petroleum (MPC)
- Kuruluş Yılı: 1887
- Piyasa Değeri: 44,20 milyar dolar
- 2021 F/K Oranı: 42,32
- 2021 Temettü Verimi: 3,23%
- 2022 ve 2023 Temettü Beklentisi: 3,23% / 3,32%
- Konsensüs Analist Notu: 16 analist (AL), 3 analist (TUT)
- 2021 HBK (Hisse Başına Kâr): 1,69 dolar
- İleriye Dönük 2022 ve 2023 HBK: 3,87 dolar / 4,74 dolar
Phillips 66 ile aynı işi yapan Marathon Petroleum, ABD genelinde sahip olduğu 16 rafineri ile ülkenin en büyükleri arasında.
Piyasa değeri 44,2 milyar dolar düzeyinde olan şirket, 2011 yılında Marathon Oil’den ayrıldığından bu yana (2016 ve 2020 krizleri hariç) istikrarlı bir şekilde kazançlarını artırdı.
Pandemi başından bu yana artan enerji talebi de şirkete olumlu yansıdı ve Marathon Petroleum, 2021’in üçüncü çeyreğinde hisse başına kârını çeyreklik bazda 44,8% artışla 1,10 dolara taşıdı.
Marathon’daki bu büyüme aslında birkaç şekilde gerçekleşti.
Öncelikle, MPLX – Marathon Petroleum’un kuruculuğunu ve ana ortaklığını üstlendiği bir alt şirket – büyümeye devam ediyor. Doğal gazın işlenmesine ve kilit bölgelerde toplanmasına odaklanan MPLX, Marathon Petroleum’a hâlâ bol miktarda temettü ödüyor.
Ayrıca şirket, maliyet düşürme programından yararlanmaya devam ediyor. Marathon Petroleum, son iki yılda ortalama rafineri maliyetlerini varil başına yaklaşık bir dolar düşürmeyi başardı.
- Bunlar, şirketin kârını artırmaya yardımcı olmak için uzun bir yol kat eden önemli tasarruflar olarak sınıflandırılıyor.
Bu maliyet tasarrufları ve genel olarak yüksek talep sayesinde, şirketin rafineri operasyonlarında FAVÖK, üçüncü çeyrekte kabaca 240 milyon dolar arttı.
🏭 ConocoPhillips (COP)
- Kuruluş Yılı: 1875
- Piyasa Değeri: 117,68 milyar dolar
- 2021 F/K Oranı: 15,05
- 2021 Temettü Verimi: 1,96%
- 2022 ve 2023 Temettü Beklentisi: 2,11% / 2,27%
- Konsensüs Analist Notu: 22 analist (AL), 4 analist (TUT)
- 2021 HBK (Hisse Başına Kâr): 5,95 dolar
- İleriye Dönük 2022 ve 2023 HBK: 7,23 dolar / 8,06 dolar
Herhangi bir sektörde faaliyet gösteren herhangi bir şirket için en önemli şeylerden biri de deneyimdir ve ConocoPhillips bundan oldukça faydalandı.
2014-2015 döneminde petrol fiyatları düşerken, “zayıflayan” ilk petrol şirketi olan ConocoPhillips, bu dönemde temettülerini kısmak, düşük performans gösteren varlıkları satmak ve düşük maliyetli varlıklara odaklanmak zorunda kaldı.
Bu, her ne kadar kulağa kötü gelse de şirket, deneyimi sayesinde pandemi yılı 2020 de dahil olmak üzere petrol piyasasındaki çöküşleri, diğer şirketlere kıyasla görece daha kolay yönetebildi.
- Enerji sektörü genelinde şirketler bu dönemde kayıplar yaşarken, ConocoPhillips nakit akışlarındaki temettüsünü korumayı başardı: Şirket, Ekim 2020’de üç aylık temettü ödemesini 2,4% artırdı.
Bugüne geldiğimizde ise şirketin finansal performansının devam ettiğini görebiliyoruz. ConocoPhillips, 2021’in üçüncü çeyreğinde brüt kârını 27% artırarak 2,4 milyar dolara çıkarırken, hisse başına kârı ise 15% yükselerek 1,79 dolar oldu.
Asıl ilginç olan şey ise Conoco’nun iyileşmek için diğer enerji hisselerinin talihsizliklerinden yararlanmayı başarabilmesi.
- Örneğin; 2021’in sonlarında şirket kasasındaki nakit para ile Royal Dutch Shell’in Permiyen Havzasındaki yaklaşık 225 bin dönümlük araziyi, üretim mülkünü ve ham petrol, gaz ve su boru hatlarını içeren tüm varlıklarını satın aldı.
ConocoPhillips, yeni yıla da güçlü bir konumda başladı. Şirket; yükselen petrol fiyatlarına dayanarak yatırımcılarına temettüler, hisse geri alımları ve özel dağıtımlar yoluyla yaklaşık 7 milyar dolar geri verebileceğini öngörüyor. Bu rakam, şirketin 2021 yılında yatırımcılarına ödediği miktardan yaklaşık yüzde 16 daha fazla.
Şirketin güçlü performansını analistler de destekliyor.
ConocoPhillips hisseleriyle ilgili Truist Securities analistleri Neal Dingmann ve Jordan Levy şu açıklamaları yaptı:
“Şirketin yeni görünümünün, üretim artışı, sağlam bir temettü, güçlü hisse geri alımları ve fırsatçı değişken temettüler sunarak çoğu yatırımcıya istediğini verdiğini düşünüyoruz.”
⚡️ Devon Energy (DVN)
- Kuruluş Yılı: 1971
- Piyasa Değeri: 34,90 milyar dolar
- 2021 F/K Oranı: 15,25
- 2021 Temettü Verimi: 3,84%
- Konsensüs Analist Notu: 26 analist (AL), 5 analist (TUT)
- 2021 HBK (Hisse Başına Kâr): 3,42 dolar
- İleriye Dönük 2022 ve 2023 HBK: 5,17 dolar / 5,38 dolar
Her ne kadar doğalgaz, son dönemde görülen gerilemeyle yatırımcıların radarından düşse de, Devon Energy bu süre içinde neredeyse 100% doğal gaz odaklı bir enerji hissesinden, portföy çeşitliliğine sahip bir enerji hissesine dönüştü.
2020’nin son çeyreği itibarıyla şirket, günde yaklaşık 300 bin varil petrol, 25 bin varil sıvılaştırılmış doğalgaz (LNG) ve yaklaşık 920 milyon fit küp doğal gaz üretiyor.
- Buna paralel olarak şirketin kazançları ise artık kabaca yarı yarıya ham petrol ve doğalgaz üretiminden geliyor. Bu çeşitlilik, Devon’ın son birkaç yılda enerji piyasasında yaşanan dalgalanmalardan toparlanmasına da yardımcı oldu.
Şirket, ham petrol fiyatlarındaki sıçrama nedeniyle, 2021’de, 2020’nin sonunda elde ettiğinden yaklaşık sekiz kat daha fazla serbest nakit akışı üretmeyi başardı. Bununla birlikte, 2021’in başından bu yana temettüsünü de yaklaşık 71% artırdı.
Kazançlardaki bu görünümün devam etmesi oldukça yüksek bir olasılık. Şirket, petrolün varil başına 80 dolar olması durumunda, sondaj faaliyetlerinden yaklaşık 18%’lik bir serbest nakit akışı getirisi elde edebileceğini öngörüyor.
Bu, yatırımcılara dağıtılmak üzere 4,5 milyar dolar ila 6 milyar dolar arasında serbest nakit akışı anlamına geliyor ve bu da 2020 rakamlarına göre 40%’tan fazla bir artış demek.
Temel artı değişken temettü modeli sayesinde, şirketin elde etmeyi umduğu bu ekstra nakit, geri alımlar ve özel temettüler yoluyla yatırımcıların cebine gidecek gibi görünüyor.
📖 Sözlük
Konsensüs Analist Notu: Farklı yatırım bankaları ve kurumlardan analistlerin ilgili hisse senedine dair yatırım görüşlerini ifade eder. Analistlerin ilgili hisse senedine dair verdikleri AL – TUT – SAT notları dışında, Yüksek Ağırlıklı – Düşük Ağırlıklı – Nötr gibi notları da bulunmaktadır.
Konsensüs Hedef Fiyat: Farklı yatırım bankaları ve kurumlardan analistlerin ilgili hisse senedinin fiyatına dair belirledikleri hedef fiyat seviyesini gösterir. Bu seviyelerin ortalama değerleri “Konsensüs Hedef Fiyat” seviyesini oluşturur. Her analistin, kurumun veya yatırım bankasının ilgili hisse senedine dair hedef fiyatları birbirlerinden çok farklı değerlerde olabilir.
Bu yazıda kullanılan analist görüşleri, hedef fiyat değerleri, ileriye dönük EPS (Hisse Başına Kâr) değerleri ve 2022-2023 temettü beklentileri EquityRT.com’dan alınmıştır. Analist görüşleri AL-TUT-SAT olarak 3 kategori de alınmıştır. Finansal veriler ise şirketlerin bilançoları, yatırımcı sunumları ve EquityRT.com sitesinden 30 Ocak 2021 tarihinde derlenmiştir.
📁 Bu Yazıyı Hazırlarken Okuduğumuz Kaynaklar
Rising Energy Prices – Financial Times
Crude Oil – U.S. Energy Information Administration
Shell – ConocoPhillips Deal – Reuters
Bu sayfada yer alan haberler ve haberlerin içerdiği şirketler hakkındaki bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
Detaylı bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
